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玻璃半年报:静待风来

供给端,当前浮法玻璃企业产能与产量总体维持在历史相对高位水平,虽说燃料价格不断提高,而浮法玻璃下游需求始终不见增长,导致现货价格不断走弱,浮法玻璃企业利润进入亏损区间,但因地产企业存在大量以开工但尚未竣工项目,浮法玻璃企业为防止出现2020年一样突然爆发的需求增长,下半年停产冷修的概率不高。所以我们认为,今年下半年浮法玻璃产能产量将继续维持当前的高位区间平稳震荡,整体供应压力偏大。

库存端,随着接连不断的逆周期调节政策不断颁布,国内宏观环境逐渐向好,以及房屋按揭利率进入下行通道,玻璃终端消费将逐渐向好,玻璃库存存在较大概率出现一轮大幅去化。

需求端,房企受到三道红线的约束,非标融资被打压,同时当前的房企严重依赖于销售回款,但从现在的数据来看,房企销售压力依然较大,资金紧张的局面尚未得到解决。通过我们的测算,房企存在大量已开工但尚未达到预售标准的项目等待竣工,所以我们仍未后期玻璃需求依然有较高的增长空间。关于需求何时出现拐点,我们通过政策周期、资金价格等方法做了一定的测算,出现在明年年初的概率较大。

综合来看,预计下半年供应压力将继续维持,当前时间节点我们需要看到房地产销售数据回暖,竣工速度增加,浮法玻璃企业库存等指标出现拐点,玻璃期价才可能出现企稳回升。中长期来看,由于逆周期调节政策以及按揭贷款利率进入下降通道,房企销售回款转好,资金压力得到解决,高竣工将持续,届时玻璃的需求会得到释放,浮法玻璃企业利润将回到合理的区间,但由于现在的供应压力造成的累库,将影响未来的供需缺口,期货盘面出现大级别行情的可能性较小。